6月8日，勝科工業（Sembcorp Industries)和勝科海事（Sembcorp Marine)宣布，計劃通過發行約21億元的可棄權附加股（renounceable rights issue)為后者進行資本重組，以及將兩家公司進行分拆。
淡馬錫控股（Temasek)將分包銷（sub-underwrite)最多6億元的附加股，相當于附加股的28%。這是繼認購新加坡航空（SIA）的附加股和債券后，淡馬錫在2019年新冠肺炎疫情期間第二度出手注資旗下公司。
據了解，勝科工業將認購其余總值15億元或72%的附加股，這是通過此前給予勝科海事的15億元未歸還的附屬貸款（subordinated loan)來抵消。一旦完成交易，淡馬錫將成為勝科工業和勝科海事的主要股東，分別占股約49.3%和超過29%。
總的來說，償還15億元貸款后，勝科海事取得的凈6億元將用在營運資金和一般企業用途，包括償還債務。
勝科海事的可棄權附加股，配售價為每股0.20元，現有股東每持1股可配售5個附加股。配售價是除權后的理論價格（Theoretical Ex-Rights Price,簡稱TERP)折價31%,TERP是根據0.74元的5天交易量加權平均股價（VWAP)計算。
兩家公司于昨日宣布該項提案時指出，分拆計劃將讓勝科工業能夠專注于能源與城市發展業務，而勝科海事則能夠立即改善現金狀態，資助現有財務與項目，以及加強資產與負債表。
不過，兩家公司必須在各自的特別股東大會上分別通過一兩項議案，這項交易才能落實。
勝科工業股東，必須同意集團通過以股票當股息（distribution in specie)的方式，讓他們擁有資本重組后的勝科海事的股權股東每持有100股勝科工業股票。將可獲得介于427至491股勝科海事股票，并且無需支付款項。
至于勝科海事方面，淡馬錫目前是勝科工業最大股東，隨著勝科工業派發股票，淡馬錫可能會在勝科海事擁有超過30%的股權。因此，勝科海事股東須批準“粉飾動議”（whitewash resolution)，放棄接受淡馬錫強制收購的權利。此外，股東也必須批準勝科海事發行附加股。
兩家公司將在今年8月底或9月初舉行特別股東大會作出表決。勝科海事總裁兼首席執行長黃東燊在網上會議回答記者提問時表示，籌集凈6億元資金是考慮到當前和可預見未來的現金流要求。由于疫情防控期間船廠須關閉一段時日，勝科海事預計在第二季將出現負營運現金流。此外，勝科海事目前只進行必要的資本支出。
勝科工業集團總裁兼首席執行官麥萬里（Neil McGregor)表示：“我們相信，這項擬議的分拆將通過把勝科工業轉型為在能源和城市領域有能力競爭和捕捉增長機會的企業，以釋放股東價值?！?/p>
此外，通過接收資本重組后的勝科海事的股票，勝科工業股東也能獲得額外價值。
隨著勝科工業宣布與勝科海事分拆的計劃，本地兩大造船廠合并的“主旋律”可能就要奏起。若這兩家上市公司的提案獲股東通過，在完成交易后，淡馬錫控股（Temasek)將成為兩家公司的直接和主要股東，持勝科工業約49.3%股權，也持勝科海事逾29%股權。
淡馬錫去年10月宣布，將以約40億元增持吉寶股權，成為吉寶企業的主要股東，并計劃在取得控制權后對集團業務展開策略檢討，包括進行并購或脫售業務。
如今，勝科工業和勝科海事計劃分拆，促使市場人士更確定后者和吉寶旗下的吉寶岸外與海事（Keppel O&M)最終將合并。新加坡凱基證券（KGI Securities)分析師黃感恩接受《聯合早報》訪問時指出，股民支持這項交易將對這兩家公司最有利，勝科工業的表現在過去四年被勝科海事拖累，尤其是油價在2015至2016年猛跌時。
隨著兩家公司分家，勝科工業將能專注于較賺錢的能源和城市發展業務。
黃感恩表示：“這是本地岸外與海事領域整合的下一階段計劃。我們預期這最終將促成勝科海事和吉寶岸外與海事合并，以取得經濟效應同其他全球業者競爭。至于提案對股價的影響，黃感恩認為，勝科工業的資產負債表（balance sheet）和盈利將因勝科海事脫離而改善，這在短期內對該股價有利。勝科海事的股價則可能因一些投資者不愿申請附加股而面對拋售壓力?！?/p>
據悉，勝科和吉寶曾在2001年下半年商討船廠合并計劃，但最終告吹。不過，近期的企業行動讓兩者合并更加明朗化。
投資咨詢公司United First Partners董事鄧文雄同樣認為，該項提案為兩家造船廠合并鋪平了道路。他把勝科海事發行附加股形容為“痛苦但有必要”進行的決定，如果股民放棄附加股認購權，將會面臨股權攤?。╠ilution)問題。這個局面相同于新加坡航空公司最近發行附加股的情況。
兩家公司宣布這項提案時指出，分拆計劃將讓勝科工業能夠專注于能源與城市發展業務，而勝科海事則能夠立即改善現金狀態，資助現有財務與項目，以及加強資產與負債表。
早在去年，新加坡競爭與消費者委員會(Singapore Competition and Consumer Commission)就韓國現代重工和大宇造船的合并一事，表示擔憂：目前現代重工集團與大宇造船在全球LNG船、大型集裝箱船和大型油輪建造領域占據著最大的市場份額，兩家韓國造船企業整合將會對新加坡造船業帶來巨大威脅。不難發現，為應對競爭對手的強勢威脅，新加坡造船企業也開始通過促成造船企業的整合，開啟“反擊”。
各國造船企業的整合將大概率重塑全球造船市場結構，究竟是哪個國家的造船企業能夠突出重圍，成為全球造船市場上規模更大的頭號玩家？我們拭目以待。
